來源：彭博新能源財(cái)經(jīng)

根據(jù)報(bào)道，中國神華(601088 CH)即將達(dá)成最終決定與另外一家國企巨頭國電(600795 CH)進(jìn)行合并，合并后的新公司有望成為全球利潤排名第二、裝機(jī)容量排名第一的電力公司。事實(shí)上，這僅是中國電力領(lǐng)域近期出現(xiàn)的一系列超級(jí)合并之一。彭博新能源財(cái)經(jīng)在8月9日出版的研究報(bào)告中，我們分析了本次合并背后的主要驅(qū)動(dòng)力及其對(duì)全球電力市場(chǎng)的影響。

根據(jù)估算，新公司成立后的總資產(chǎn)將超過 18,000 億元人民幣(2650 億美元)，總發(fā)電容量排名全國第一。2016 年，神華和國電集團(tuán)的總利潤達(dá) 3,616 億美元，對(duì)比同年“財(cái)富 500 強(qiáng)”排名，已超過世界第二大公司 -- 國家電網(wǎng)。

通過與國電的合并，神華可以獲得公司迫切需要的可再生能源多樣性，但夢(mèng)寐以求的核電資產(chǎn)似乎仍然遙不可及?，F(xiàn)階段，神華集團(tuán)大約 90% 的發(fā)電容量均為煤電機(jī)組。然而，為了制止中國煤電“高燒”，最近相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始進(jìn)行鐵腕行動(dòng)，叫停了大量新建煤電項(xiàng)目，其中也包括神華價(jià)值至少 70 億美元的 12 GW 新增煤電產(chǎn)能。

合并完成后，可再生能源(風(fēng)電、光伏和水電)在新公司總發(fā)電容量中的比例將達(dá)到 23%。目前風(fēng)電、光伏、核電和水力發(fā)電配額都享有保障性收購，但在電改之下，越來越多的煤電容量機(jī)組必須在電力批發(fā)市場(chǎng)中參與競(jìng)爭(zhēng)。在此背景之下，顯然，可再生能源容量對(duì)中國神華至關(guān)重要。

電力重組是中國政府的 2017 年重點(diǎn)工作任務(wù)之一，他們希望合并后的新公司可以通過橫向和縱向行業(yè)整合，提高效率、豐富多樣性，并減少重復(fù)投資與建設(shè)。隨著電力市場(chǎng)改革的不斷推進(jìn)，中國電企在電力批發(fā)市場(chǎng)中的利潤愈發(fā)難以得到監(jiān)管保障。在此背景下，這些電力企業(yè)必須立刻著手，迅速精簡(jiǎn)原有運(yùn)營結(jié)構(gòu)。